美联储今年不加息

北京时间3月21日，美联储3月议息会议结果出炉，一如市场预期，美联储本次不加息，维持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.50%不变。

会议声明还显示，联邦公开市场委员会（FOMC）预测2019年不会加息，2020年将加息一次。与去年12月的会议声明相比，本次会议的加息次数预测明显减少，被认为是释放鸽派信号。

今年不加息 明年或仅加息一次

与1月份的会议相比，本次会议声明有一些变化，集中于对经济和通胀形势的判断。较为明显的变动是，本次声明指出了经济增长的放缓，而1月并未提及这一点，本次还直言总体通胀率下降。

具体的表述变化包括：1月的会议声明称“经济活动一直在稳步上升”，本次会议声明则称“经济活动的增长已从第四季度的稳健增长放缓”；1月的会议声明称“家庭支出继续强劲增长，而固定资产投资的增长已从去年早些时候的快速增长中缓和”，本次则变为“最近的指标显示第一季度家庭支出和固定资产投资增长放缓”。对于通货膨胀，1月的会议声明表示“整体通胀率和剔除食品与能源价格的核心通胀率保持在接近同比2%的位置”，本次变为“整体通胀率有所下降，主要源于能源价格降低；剔除食品与能源价格的核心通胀率保持在接近2%的位置”。

会议声明中不变的一点是，本次会议声明重申了“保持耐心”，称“鉴于全球经济和金融发展情况以及通胀压力缓和，委员会将对未来的调整保持耐心，以使联邦基金利率达到支持委员会目标的适合区间”。

东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，在充分就业背景下，通胀低迷是美联储决定3月不加息的最主要原因。近期美国通胀率呈明显走低态势，2019年2月美国CPI为1.5%，比上年7月的阶段高点下降1.4个百分点，而且明显低于美联储2.0%的政策目标。美联储关注的通胀指标PCE(个人消费支出指数)在2018年底也已降至1.8%，同样位于政策目标下方。此外，上年美联储持续加息引发金融市场剧烈动荡，今年美国经济出现减速态势，以及包括欧洲在内的全球经济景气下行等因素，也促使美联储在收紧货币政策过程中“保持耐心”。

去年12月的会议上 FOMC预计2019年加息2次，本次会后公布的利率点阵图显示，大部分FOMC委员预计今年不会加息。本次会议上，17名委员中有11人预计2019年不会加息，仅有2人认为今年将加息两次，而去年12月会议时有11名委员认为2019年会加息两次。

委员会同时下调了三年的利率预期，2019年、2020年、2021年的联邦基金利率中位数分别为2.4%、2.6%、2.6%，而在去年12月份的会议上对三年的利率预期分别为2.9%、3.1%、3.1%。目前联邦基金利率目标区间为2.25%-2.50%，本次会议对2019年的利率中位数预期为2.4%，也暗示今年不会加息；同时明年的预期为2.6%，预计明年最多加息一次。

美联储还更新了三年内经济预期数据表，本次会议再度下调了GDP增速和PCE通胀预期，上调了年度失业率预期。2019年、2020年、2021年的实际GDP增速中位数预计分别为2.1%、1.9%、1.8%，去年12月的预计则是2.3%、2.0%、1.8%。2019年、2020年、2021年的PCE通胀率中位数预计为1.8%、2.0%、2.0%，去年12月的预计分别为1.9%、2.1%、2.1%。在三年内失业率方面，本次预计为3.7%、3.8%、3.9%，去年12月预计为3.5%、3.6%、3.8%。

美股上涨、美元跳水 人民币短期上涨

美联储利率决议公布后，市场反应明显，美股快速上涨，美元则下跌。

美国东部时间20日下午2点美联储公布结果后，三大美股集体反弹，道指不到一小时涨约200点，随后开始回落，收窄涨幅。

截至周三美股收盘，道琼斯工业平均指数收跌141.71点，跌幅0.55%，报25745.67点。标普500指数收跌8.34点，跌幅0.29%，报2824.23点。纳斯达克指数收涨5.02点，涨幅0.07%，报7728.97点。

美元方面则出现明显下跌。美联储公布利率决议后，美元指数跳水，从96.44左右跌至95.75，日内跌幅一度达到0.68%。周三，美元指数下跌0.65%至95.7643，连跌四个交易日，创2月4日以来新低。

光大银行金融市场部分析师周茂华对记者表示，一般来说，美联储维持宽松的货币金融环境，整体利好金融资产的估值，一定程度抑制美债收益率上行空间，美元内生动力减弱，利好包括中国在内的新兴市场本币汇率及其资产。

人民币方面，3月21日，人民币兑美元中间价调升251个基点，报6.6850，创2018年7月17日以来新高。21日在岸人民币兑美元早盘持续上涨，9:42左右升破6.67关口，日内涨近300个基点，刷新去年7月以来新高；随后转为下跌，回吐涨幅，截至11:00报6.6825，跌173个基点，跌幅0.27%。

离岸人民币方面，周三美联储公布利率决议后离岸人民币兑美元迅速上涨，从6.70左右涨至6.68左右，周四延续了涨势，最高涨至6.6715，涨幅扩大至近0.3%。截至北京时间21日11:00离岸人民币兑美元报6.6848。

王青对新京报记者表示，美联储停止加息有助于缓解人民币贬值压力，并且当前人民币汇率已进入中美贸易谈判框架，这意味着当今世界两个最大经济体都已表达了稳定人民币汇率的政策意图。再考虑到今年我国宏观经济运行将“变中有稳”，不存在经济失速风险，加之在外资流入国内资本市场规模趋于扩大的背景下，国际收支能够保持自主平衡，基本面对人民币汇率也有较强支撑。由此，今年人民币汇率中枢将大体保持在当前水平；而且与前几年相比，汇率波动幅度也可能明显收窄。

王青表示，美联储停止加息，意味着国内货币政策灵活调整的空间扩大。监管层在考虑国内货币政策时，一方面要坚持“以我为主”，同时要考虑全球因素，其中一个重要的视角就是汇率和利率的关系。一般情况下，如果美联储持续加息，通常会带动全球利率水平走高，如果我国不随之上调利率，人民币就会承受一定贬值压力。当前我国宏观经济存在一定下行压力，需要宏观政策加大逆周期调节力度，货币政策向偏松方向微调。这样来看，美联储停止加息，人民币贬值压力减轻，无疑会对国内适度放松货币条件，适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段引导金融机构扩大信贷投放提供了更大的操作空间。

今年9月结束缩表

本次会议后，美联储还单独发布了关于缩表的声明。美联储称，从2019年5月起，将每月缩减资产负债表计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。另外，从2019年10月开始，从机构债务和机构MBS收到的本金偿还将再投资于美国国债，最高金额为每月200亿美元

此前美联储1月的会议已经基本确定年内结束缩表。1月会议纪要已经提出，在今年宣布停止缩表是可取的，这将为完成美联储资产负债表正常化的过程提供更多确定性。结束缩表后，美联储资产保留的规模可能比此前预期的更大，美联储将会调整资产内部构成，将从机构MBS收到的大部分本金支付再投资于国债。

周茂华指出，需警惕美联储维持宽松货币金融环境下局部泡沫风险。由于美联储维持低利率可能继续推升全球范围内的股债楼市等资产价格，可能加剧局部的楼市等资产泡沫。目前美联储利率处于历史加息周期的底部，美联储资产负债表维持高位，全球流动性仍是充裕的；美联储或继续维持低利率，将鼓励全球私营部门与部分经济体公共部门继续加快举债力度，局部债务风险值得警惕。